央行紧缩、贸易战起、增长放缓，2018已经跨过年中，一众资管公司都更新了下半年的资产展望。
总体而言，资管巨头们普遍认为，今年的经济不如去年出色，但在美国的助力下，仍然整体保持增长；股市相比于债市仍然是更便宜的资产，但在美股还是欧股日股吸引力更大的问题上，观点略有分歧。
尽管新兴市场上半年因美元大涨，惨遭屠杀，但资管公司多强调了对新兴市场的配置兴趣，尤其是印度。新兴市场基本面相对仍在复苏中，除非遭遇“毁灭性的衰退”，总体的上涨趋势有望保持。
虽然商品是传统意义上周期尾声的香饽饽，但全球通胀仍然没有明显上升（也不被认为有），所以商品价格的上升空间或许也有限。尽管石油资产的前景未明，但前期涨幅相对有限的石油股，倒是有更大的上升空间。
贝莱德的这一张Emoji图表很好地表现了今年宏观环境的变化——2018形势不如去年理想，但倒也差强人意。贝莱德基本代表了资管的普遍观点：
经济增长的强势不再，但在美国的拉动下，整体仍属温和扩张；
通胀回升，美联储加快货币紧缩，收紧金融环境；
全球贸易形势令不确定性显著上升。
不确定性上升后，资产组合的韧性就显得更加有必要。贝莱德认为，能抵御波动和通胀的股票，是那些产生稳定现金流、资产负债表健康、有意提高分红的“高质量”公司。
而对于美股市场来说，一个问题是，金融紧缩条件下，财政刺激的利好在价格中已经体现了多少。
道富环球资管的观点是，要说股市见顶仍然为时尚早，但现在的确比之前更加接近山顶。财政刺激带来的美国公司资本支出增加，令美股延续升势的潜力进一步增强。该公司仍然超配美国大盘股，减持欧股并小幅持有日股及新兴市场股票。
贝莱德也表达了对欧洲资产的谨慎。欧洲的经济增长令人失望；虽然暂时没有解体风险，但欧盟本身的分裂风险仍是达摩克利斯之剑；加上欧央行已经确定了年内退出购债计划（虽然在2019年年中之前都不会加息），“其他地区的股市前景更光明。”
不过，奥本海默基金认为，相比于美股，欧日这些其他发达市场的股市有可能会更有竞争力。而新兴市场的估值又要比发达市场更低，意味着更高的吸引力。
瑞银新兴市场及亚太股票主管黄义旗也提到，新兴市场股市的上升周期，并不会被因情绪性的因素而彻底转向；仍然认为新兴市场股市会继续上涨。
值得注意的是，不止一家资管公司提到了印度的潜力。道富认为，印度没有地缘政治风险的顾虑，也在持续推进提高企业盈利、竞争力的政策，这些都令其成为新兴市场中有望表现出色的国家。
固收资产方面，债券普遍被认为仍将不如股市，不过久期更短的债券受到了青睐，被认为是规避汇率风险、信用风险的良好选择，也有更多的灵活性。
上半年美国高收益债券（垃圾债）一度比投资级债券还要表现更好，发行不足、流动性低下是原因之一。尽管垃圾债的违约风险目前不高，按贝莱德的说法，“尚未见到红灯亮起”。但资管公司普遍还是更青睐投资级的公司债。
另外，新兴市场的资产再一次得到肯定。对美元相对不敏感的新兴市场国家的债券，也被认为是对冲美元波动的良好选择。奥本海默基金甚至认为，投资新兴市场债券会获得最佳的风险/回报平衡。
在经济周期的尾部，商品资产通常被认为会有较好的表现。
不过，高通胀、收益率曲线倒挂和美元大幅波动这些周期尾声的典型特征，目前仍没有出现，尤其是通胀。这令商品发挥的余地也相对有限，道富提到，尽管该公司提高了对商品的配置来对冲通胀风险，但并不认为下半年会出现显著的通胀。
油价已经上涨，而石油行业的公司股价的涨幅却未能跟上。这令贝莱德认为，石油股的上涨机会更大。
上半年油价和美元同时上涨的情况并不多见，结果是新兴市场惨遭双杀，相关国家的货币对美元跌幅平均在5%-6%。对于美元，资管巨头们观点谨慎——一方面强调美联储的加息行动，另一方面，也不敢小看了美元指数可能存在的高估。
在瑞银资管的资产展望中，下半年看好的货币仅有日元。